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長榮只值70元？法人：股價給的比陽明還低46元 邏輯不通
美系外資上周的一份報告，調降長榮（2603）評等及目標價，由原先買進調降至賣出，目標價由160元大幅調降至70元，陽明（2609）則是重申買進評等，目標價由186元調降至116元，長榮目標價比陽明低了46元，本土投顧舉出三個理由說明邏輯不通。
美系外資認為，為期兩年的貨櫃航運牛市週期似乎將在今年9月到頂，在塞港情況緩解，加上船舶的供應量預估將從明年3月開始回升，恐將會降低高峰需求；隨著2023年需求衰退風險加劇，美系外資使用PBV來評估所追蹤的亞洲航運個股，長榮遭美系外資降評至賣出，目標價降至70元。
本土投顧則是認為，從經營績效的EPS及營收表現、手上現金、交船運力等各方面來看，長榮都比陽明優，但美系外資的目標價，長榮卻比陽明低了46元，很難讓人接受，且邏輯不通，強調長榮目標價不應該比陽明低。
本土投顧指出，從本業營業活動淨現金流入觀察，一家公司的長期合理股價=現有資產淨價值+未來長期現金流入的折現值；長榮去年代表本業活動的營業活動淨現金流入為3,011億元，去年第1季代表本業活動的營業活動淨現金流入為1,238億元，計算去年第1季到今年第1季，累積5個季度營業活動淨現金流入達4,249億元，相較長榮稀釋股本534億元等同每股現金79.5元，怎會長榮價值70元?
本土投顧說，從船舶資產潛在增值觀察來看，根據長榮今年第1季財報，長榮船舶資產的帳面成本為1,787億元，累積折舊為543億元，帳面價值1,244億元。
本土投顧強調，貨櫃船舶至少可以使用20年，長榮船隊中很多都已取得好多年，船舶市價會隨運價做同向變動，運價好，船就越值錢，因此可以合理推斷長榮船舶隱含龐大的增值利益，可以推論今年第1季長榮每股淨值83元，是低估的，長榮僅值70元說法很可議。
本土投顧也從獲利跟營收來看，長榮今年第1季EPS18.97元，陽明今年第1季EPS17.35元；營收來看，長榮今年前五月營收年增88%，5月營收年增70%，且月增4.03%，陽明年前五月營收年增64%，5月營收年增41%、月減8.12%，連續兩個月月減。
本土投顧認為，從獲利跟營收比較，長榮都明顯優於陽明，長榮目價價比陽明低46元，很明顯邏輯不通。
貨櫃股除息秀本周由陽明率先啟動，今（27）日開高走高，順利展開填息，早盤以85.9元開高，盤中衝上漲停86.1元；長榮早盤以102元開高，再站上百元，一度拉升至108元，盤中漲幅8.9%。
長榮每股配發新台幣17.99元，除息交易日為29日，7月28日為現金發放日。
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